Una evaluación del pass-through en la Argentina usando funciones impulso respuesta de cuantiles multivariados

Abstract

Este trabajo implementa modelos econométricos de cuantiles multivariados para evaluar la heterogeneidad del pass-through del tipo de cambio a precios y producto en la Argentina 2004-2018. El nuevo análisis revela heterogeneidad en las respuestasante un shock cambiario. Primero, los efectos de la media, calculados con unmodelo VAR en la media, no resultan adecuados para el producto y la infl ación. Dehecho, los efectos calculados de esta manera se condicen con cuantiles extremos enel análisis propuesto en este trabajo. Segundo, los efectos de pass-through usando eltipo de cambio ofi cial sobre el producto y la infl ación dependen mayormente de loscuantiles de cada variable y no parece haber efectos cruzados. Es decir, los efectossobre el producto varían con los cuantiles del producto, pero no de la inflación.En el mismo sentido, los efectos sobre la infl ación no dependen de los cuantilesdel producto y sí de la misma infl ación. Existen efectos cruzados, sin embargo,cuando usamos el tipo de cambio blue. En términos del pass-through a precios seobserva que el traslado es mayor (menor) para menores (mayores) cuantiles de la inflación. Tercero, tanto el producto como la inflación dependen de los cuantiles del tipo de cambio. Esto signifi ca que ciertas dinámicas altas del tipo de cambiopueden producir dinámicas de alto pass-through (negativo para el producto, positivopara la inflación).

This article implements multivariate quantiles econometric models to evaluate the heterogeneity in price and product pass-through in Argentina 2004-2018. The novel analysis reveals response heterogeneity after an exchange rate shock. First, the mean effects computed using standard VAR techniques on the mean are not adequate for product and infl ation. In fact, the effects computed this way are similar to those in extreme quantiles as estimated in this paper. Second, pass-through effects using the official exchange rate on infl ation and product mainly depend on each variables’ quantiles, and there are no cross effects. That is, the product effects vary with the product quantiles, but not those of inflation. Similarly, the effects on infl ation do not depend on product but on infl ation only quantiles. There are cross effects, however, when using the unoffi cial exchange rate. The pass-through effect on prices is higher (lower) for low (high) infl ation quantiles. Third, both product and infl ation depend on the exchange rate quantiles. Thus certain exchange rate dynamics may produce high pass-through dynamics (negative for product, positive for inflation).