Financial openness under scrutiny: Dimensions and effects on growth across levels of development

Abstract

This paper examines the heterogeneous effects of financial openness on economic growth in 162 countries from 1970 to 2019, distinguishing between de jure and de facto measures and accounting for income levels. Using panel estimations with robust standard errors, the analysis shows that aggregate financial openness does not ensure growth and that its effects are shaped by country characteristics. Financial openness fosters growth in middle-income economies, particularly through foreign direct investment, but has little impact in low-income countries and declining effects in high-income countries. These findings indicate that the growth effects of openness depend on development-related factors, such as institutional quality and absorption capacity, thereby underscoring the need for context-specific financial policies.Este trabajo examina los efectos heterogéneos de la apertura financiera sobre el crecimiento económico en 162 países entre 1970 y 2019, distinguiendo entre medidas de jure y de facto, y considerando economías de diferentes niveles de ingreso. A partir de estimaciones de panel con errores estándar robustos, el análisis muestra que la apertura financiera no garantiza el crecimiento y que sus efectos dependen de las características de cada país. La apertura financiera impulsa el crecimiento en las economías de ingresos medios, en particular a través de la inversión extranjera directa, pero tiene escaso impacto en los países de ingresos bajos y efectos decrecientes en los de ingresos altos. Estos resultados indican que los efectos de la apertura sobre el crecimiento están condicionados por factores vinculados al desarrollo, como la calidad institucional y la capacidad de absorción, lo que subraya la necesidad de políticas financieras específicas para cada contexto.