Nota sobre el componente especulativo en la formación del precio de los granos

Abstract

En este trabajo se presenta un análisis de la evolución de los precios de la soja y el maíz. Se ofrece una breve síntesis de los cambios operados en los mercados internacionales en la primera década del siglo XXI, con la idea de comprender su llamativa coyuntura, que ubica las cotizaciones en buenos niveles históricos de forma sostenida, por momentos elevándose hasta alcanzar valores muy pocas veces registrados. Se destacan el crecimiento de la participación de la República Popular China como mercado para la soja -fundamentalmente en forma de granos pero con una nada despreciable cuota de los subproductos de primera transformación- y las nuevas regulaciones que fomentan el empleo de biocombustibles, en particular en los Estados Unidos. Por otra parte, también cambió en varios puntos importantes la legislación estadounidense sobre inversiones. Esto permitió, en el mismo período, un vuelco considerable de fondos especulativos a los mercados de futuros de commodities. Este punto es el que se analiza específicamente en el presente escrito, aplicando un análisis de series de tiempo que permite observar la asociación existente entre aquel fenómeno y las variaciones de las cotizaciones internacionales.This paper will examine the evolution of prices of corn and soybeans. It proceed to characterize the international markets for those products in the first decade of the century, those who registered good price levels (in historical terms). The paper highlights the growth of the participation of China in the international soy market and the new regulations that promote the use of biofuels, particularly in the United States. Moreover, there were also produced important changes in several U.S. laws on investment, allowing, in the same period, a significant participation of speculative funds in the grains futures markets, to the point that this become a relevant factor in the conformation of prices. This is the objective of this paper, pursued by applying a time-series analysis that allows observing the association between that phenomenon and the evolution of international prices.