Financiarización subordinada en la Argentina: Sus características en el siglo XXI

Abstract

Con una perspectiva de economía política basada en los conceptos de régimen de acumulación, relaciones centro-periferia y bloques sociales de poder, este estudio investiga la experiencia de financiarización subordinada en Argentina. Para ello, se repasa el ciclo de valorización financiera inicial (1976-2001), el paréntesis kirchnerista (2003-2015), la reintroducción de la valorización financiera (2015-2019) y el período signado por la pandemia (2019-2023). Argentina presenta características particulares de financiarización subordinada, tales como falta de liquidez en moneda extranjera tanto a nivel nacional como internacional, la dolarización de parte de sus actividades económicas (ahorro, propiedades), el elevado nivel de pass-through tipo de cambio-inflación, dinámicas de endeudamiento externo que afectan decisivamente el ciclo económico, y una persistente fuga de capitales que expresa la transferencia de excedentes de la periferia al centro. Asimismo, no muestra indicadores elevados de endeudamiento de los hogares y apalancamiento de las corporaciones no financieras, que son rasgos característicos de subordinación financiera en otros países periféricos.

With a political economy perspective based on the concepts of the accumulation regime, center-periphery relations and social power blocks, this study investigates the experience of subordinate fi nancialization in Argentina. In order to do so, although there is an analysis of the initial fi nancial valorization cycle (1976-2001), the study is centered in the Kirchnerist parenthesis (2003-2015), the reintroduction of fi nancial valuation (2015-2019) and the period marked by the pandemic (2019-2023). Argentina presents particular characteristics of subordinate fi nancialization, such as lack of liquidity in foreign currency both nationally and internationally, the dollarization of part of its economic activities (savings, properties), the high level of exchange rate-infl ation pass through, dynamics of external debt that decisively a ect the economic cycle, and a persistent capital fl ight that expresses the transfer of surpluses from the periphery to the center. Likewise, it does not show high indicators of household debt and leverage of non-fi nancial corporations, which are characteristic features of fi nancial subordination in other peripheral countries.

Com uma perspectiva de economia política baseada nos conceitos de regime de acumulação, relações centro-periferia e blocos de poder social, este estudo investiga a experiência de fi nanceirização subordinada na Argentina. Para isso, mesmo si é revisto o ciclo inicial de avaliação fi nanceira (1976- 2001), o analyse se centra no parêntese kirchnerista (2003-2015), a reintrodução da avaliação fi nanceira (2015-2019) e o período marcado pela pandemia (2019-2023). A Argentina apresenta características particulares de fi nanceirização subordinada, como a falta de liquidez em moeda estrangeira tanto nacional quanto internacionalmente, a dolarização de parte de suas atividades econômicas (poupança, propriedades), o alto nível de repasse cambial-infl ação, a dinâmica de relações externas dívida que afecta decisivamente o ciclo económico, e uma persistente fuga de capitais que expressa a transferência de excedentes da periferia para o centro. Da mesma forma, não apresenta indicadores elevados de endividamento das famílias e de alavancagem das sociedades não fi nanceiras, que são traços característicos da subordinação fi nanceira em outros países periféricos.