Dinero, tipo de cambio e inflación en Argentina

Abstract

La teoría económica indica que la brecha entre la oferta y la demanda de dinero, tiene capacidad para predecir la inflación futura. Para vincular el concepto de brecha en los saldos monetarios con el nivel de precios de la economía, recurriremos a un modelo de economía abierta pequeña con sector público y agentes que optimizan intertemporalmente sus decisiones. En el modelo los agentes producen bienes no transables utilizando su trabajo y reciben una dotación de transables cuyos precios responden a la ley de un solo precio. Las familias derivan su utilidad del consumo, de las tenencias de dinero y del ocio. Los agentes pagan impuestos y pueden invertir sus ingresos en activos externos que proporcionan un retorno dado exógenamente. La estrategia metodológica consta de dos etapas. Primero, se deducen los determinantes del nivel de precios de equilibrio de largo plazo resolviendo el modelo en torno del equilibrio de estado estacionario. Se obtiene entonces, que el nivel de precios de equilibrio depende de la cantidad de dinero, el producto, la tasa de interés, el tipo de cambio y el precio internacional de los transables. Segundo, se utiliza la ecuación del nivel de precios así obtenida para construir un modelo de corrección al equilibrio y estimar un modelo VAR I(2) cointegrado que explica la dinámica de la inflación en la Argentina del período 1900-2022.