Reestructuración de deuda provincial en Argentina: Regulación del crédito público y sostenibilidad de la deuda durante los períodos 1996-2002 y 2014-2021

Abstract

El trabajo analiza las trayectorias fiscales y financieras de las provincias argentinas previas a los procesos de reestructuración de deuda provincial durante 2002-2003 y 2020-2021. Varias jurisdicciones provinciales renegociaron sus obligaciones de pago en esos años, con la particularidad de que se aplicaron diferentes regímenes monetarios y controles de endeudamiento subnacional. Los principales resultados del artículo muestran una alta correlación entre las provincias que iniciaron procesos de reestructuración y un indicador de la trayectoria financiera provincial que es generalmente omitido en la literatura convencional sobre controles de endeudamiento: la composición mayoritaria de sus deudas en moneda extranjera. Por el contrario, la correlación es menor respecto al tamaño del déficit fiscal. Solo se evidencia para un tercio de los casos analizados en ambos períodos. El estudio aporta insumos relevantes para considerar las alternativas de financiamiento que preserven la capacidad de pago provincial.

The paper analyzes the fiscal and financial trajectories of the Argentine provinces prior to the provincial debt restructuring processes during 2002- 2003 and 2020-2021. Several provincial jurisdictions renegotiated their payment obligations in those years, with the particularity that different monetary regimes and subnational debt controls were applied. The main results of the article show a high correlation between the provinces that began restructuring processes and an indicator of the provincial financial trajectory that is generally omitted in the conventional literature on debt controls: the majority composition of its debts in foreign currency. On the contrary, the correlation is lower with respect to the size of the fiscal deficit. It is only evidenced for a third of the cases analyzed in both periods. The study provides relevant inputs to consider financing alternatives that preserve the provincial payment capacity.

O artigo analisa as trajetórias fiscais e financeiras das províncias argentinas antes dos processos de reestruturação da dívida provincial durante 2002-2003 e 2020-2021. Várias jurisdições provinciais renegociaram suas obrigações de pagamento nesses anos, com a particularidade de que foram aplicados diferentes regimes monetários e controles de endividamento subnacionais. Os principais resultados do artigo mostram uma alta correlação entre as províncias que iniciaram processos de reestruturação e um indicador da trajetória financeira provincial que geralmente é omitido na literatura convencional sobre controle da dívida: a composição majoritária de suas dívidas em moeda estrangeira. Ao contrário, a correlação é menor com relação ao tamanho do déficit fiscal. Ela é evidenciada apenas para um terço dos casos analisados em ambos os períodos. O estudo fornece insumos relevantes para considerar alternativas de financiamento que preservem a capacidade de pagamento provincial.