Reformas financieras e inestabilidad financiera

Abstract

En este trabajo analizamos la relación empírica entre distintas reformas financieras y los niveles de inestabilidad financiera. También analizamos la relación entre liberalización financiera e inestabilidad financiera, utilizando como medida de liberalización un índice que agrega distintas reformas. Utilizando datos de Laeven y Valencia (2008) sobre crisis bancarias, y Abiad et al. (2010) sobre reformas financieras y liberalización financiera, encontramos una relación positiva y robusta entre distintas reformas pro-liberalización del sistema financiero y frecuencia de crisis bancarias. Además, encontramos que los efectos de las reformas difieren entre corto y largo plazo. En particular, el aumento de la inestabilidad financiera posreformas se concentra en los cinco años subsiguientes a esas reformas. Si no ocurre una crisis bancaria en esa ventana de cinco años que le siguen a la liberalización, luego resulta muy poco probable que se dé una crisis de ese tipo. Finalmente, obtenemos que cada tipo de reforma difiere en cuanto a su contribución a la inestabilidad financiera. Se obtiene que todas ellas aportan a la probabilidad de ocurrencia de crisis bancarias, pero la liberalización del mercado de valores y la remoción de barreras a la entrada son las que tienen mayores efectos.

In this paper we analyze empirically the relationship between different financial reforms and financial instability. We also analyze the relationship between financial liberalization and financial instability, where financial liberalization is measure as an aggregate of different financial reforms. Using data from Laeven and Valencia (2008) on banking crises and from Abiad et al. (2010) on financial reforms, we find a positive relationship between financial liberalization and frequency of banking crises. This relationship remains robust to different specifications of the regression model. Furthermore, we find that the effects of financial liberalization on financial instability are different in the short-run and in the long-run. The increase in financial instability that comes after financial reforms is mainly concentrated in the window of five years after the reforms. If a banking crisis does not occur during those five years, the probability of having a banking crisis later on becomes negligible. Finally, we find that the contribution of every reform to financial instability differs. While every reform increases the probability of a banking crisis, the effect is higher for stock market reforms and for the removal of barriers to entry to the banking system.